一句话看懂：2026年7月8日至9日，AI大模型公司智谱和MiniMax-W合计约千亿港元的限售股先后解禁，引发市场关注。尽管面临解禁压力，智谱股价在8日逆势上涨，但港股下半年高达8731亿港元的解禁总量，仍为次新股，特别是高估值AI标的，带来显著波动风险。
事件核心：发生了什么
根据Wind数据，2026年下半年港股解禁市值达8731亿港元，同比增长168%。其中7月单月解禁市值超过2013亿港元，7月9日成为当月最密集的解禁日。智谱于1月8日上市，发行价116.2港元/股，7月8日首批基石投资者约2568万股解禁，对应市值约468.69亿港元。MiniMax-W于1月9日上市，发行价165港元/股，7月9日解禁市值达528.18亿港元，为7月单一个股解禁市值之首。此外，壁仞科技、兆易创新等大市值公司也在7月先后迎来解禁，兆易创新H股自上市以来累计涨幅超377%，浮盈丰厚。
为什么重要
这波解禁高峰直接考验“大模型双雄”的高估值合理性。智谱市值曾在6月22日达到1.33万亿港元，成为港股首家未盈利但跻身万亿市值的AI初创公司，超越美团、京东等成熟巨头。然而，多位市场人士指出，市场对智谱和MiniMax-W均给出了高于全球头部AI公司的估值溢价。一旦解禁后早期财务投资人集中获利了结，高估值标的可能面临重新定价。天爱资本投资总监杜先杰表示，港股下半年个股可能分化剧烈，尤其靠赛道与概念支撑的高估值次新股，在半年报披露后或需重新定价。
对用户/开发者/创作者的影响
对于使用大模型产品的开发者和企业而言，解禁带来的短期股价波动可能影响AI公司的融资节奏和研发投入信心。不过，目前公开信息显示，智谱的基石投资者中，国资背景的战略投资者较多，其产业扶持意图而非单纯财务套利，降低了集体撤离的概率。摩根大通已将智谱目标价由1800港元上调至2000港元，多家机构表态长期持有，这在一定程度上修复了市场信心。MiniMax-W解禁股东中近半数为财务投资人，减持预期更需警惕。
值得关注的后续
1. 财务投资人是否真减持：MiniMax-W解禁首周的实际成交量和股东减持公告，将提示市场对高估值AI标的的真实抛压。 2. 后续AI公司上市节奏：市场人士指出，“大模型六小虎”可能接连在港交所上市，届时AI大模型不再是稀缺品种，智谱和MiniMax-W的估值溢价或将承压。 3. 产品落地能否支撑估值：解禁窗口过后，市场关注点将回归到两家公司的实际营收增长、客户拓展和商业化进展上，而非单纯的概念炒作。
来源：Readhub · AI
