DoubleLine与Oaktree为可能面临的人工智能冲击做好准备
一句话看懂：债券巨头 DoubleLine 和 Oaktree 正在调整投资策略，买入在 AI 泡沫破裂时仍能保值的债务。他们判断，科技公司为 AI 投入的数万亿美元债务中，将产生大量坏账，但同时也带来结构性投资机会。
事件核心：发生了什么
在 Bloomberg 全球信贷论坛上，DoubleLine 投资组合经理 Robert Cohen 表示，尽管目前债券价格尚未过热，但随着科技公司为 AI 项目大量发债，市场在未来数月或数年将达到“泡沫”水平。他以 100% 的概率预测 AI 领域将出现信贷泡沫。Oaktree 联合创始人 Howard Marks 则在去年 12 月的备忘录中警告，投资者必须谨慎挑选债务，切勿“全仓”，也勿“全空”，因为 AI 可能是重大技术进步之一。Pimco 首席投资官 Dan Ivascyn 表示，AI 相关行业不确定性高，公司不会超配，但由于融资需求巨大，可以从中寻找防御性投资机会。
当前市场数据支持这一判断：大型科技公司今年已发行超过 1550 亿美元的无担保债券，同比增长超 45%。仅本周，数据中心公司 Hut 8 就发行了约 40 亿美元高等级债券，而一笔为 AI 模型开发商 Anthropic 购买芯片的 360 亿美元债券发行正在接近完成。彭博情报估计，未来五年 AI 相关资本支出将达约 5 万亿美元，其中大部分来自债务融资。
为什么重要
这件事揭示了 AI 热潮中一个关键但常被忽略的风险：基础设施投资的融资结构。传统科技周期中，大型硬件投资往往有成熟客户和稳定现金流支撑，但 AI 数据中心的建设周期长、技术更新快，且许多项目在用户需求不确定的情况下同时开工，极易导致供给过剩。如果部分 AI 公司无法如期盈利，其高杠杆的债务结构将直接传导至债券市场，引发连锁反应。
桥水基金创始人 Ray Dalio 的观点佐证了这一判断：没有任何人能精确预测 AI 成功所需投入，企业要么不惜成本抢占市场份额，要么因投入不足而掉队。这种“囚徒困境”式的投资逻辑，正是历史上大多数技术泡沫的典型特征。DoubleLine、Oaktree 等机构并非看空 AI 长期价值，而是在为可能的“泡沫破裂”阶段做资金和仓位管理。
对用户/开发者/创作者的影响
对普通用户和 AI 工具使用者而言，信贷风险直接影响服务的持续性和价格。若大量 AI 创业公司因融资困难而倒闭，依赖其 API 或平台的开发者、创作者可能面临服务中断、API 关闭或价格暴涨。例如，Anthropic 的 360 亿美元债券融资若出现违约，可能影响其模型服务和定价策略。
AI 工具推荐
想把多个 AI 模型放在一个入口？
GamsGo AI 集成 ChatGPT、DeepSeek、Gemini、Claude、Midjourney、Veo 等常用模型，适合写作、绘图、视频和日常 AI 工作流。
推广链接：通过此链接购买，我可能获得佣金，不影响你的价格。
对企业采购方和开发者生态来说，应关注 AI 基础设施提供商的财务健康状况，避免过于依赖单一的云服务商或模型供应商，可以考虑多模型部署或本地化推理方案。当前算力资源可能因资本扩张而暂时充裕，但一旦信贷收紧，算力成本可能大幅波动。
值得关注的后续
首先，需跟踪 Anthropic 的 360 亿美元债券融资是否顺利完成，以及 Apollo、Blackstone 等机构为其提供的 350 亿美元融资方案的使用情况。其次，数据中心的实际利用率——包括 Nvidia 关联项目的建设进度和客户签约率——将直接检验“供给过剩”的风险是否落地。最后，建议开发者关注 API 服务商财报中的现金流和债务指标，以及是否有开源模型或私有化部署方案作为替代选项。
