AI 投资「对表」公募看重算力硬件业绩兑现
一句话看懂：华尔街“大空头”迈克尔·伯里近期做空英伟达、做多微软等软件股，而国内公募基金一季度却持续加仓中际旭创、新易盛、亨通光电等算力硬件股。两类机构持仓方向截然相反，背后反映的是对 AI 变现阶段的不同判断：海外资本担忧 AI 泡沫，国内资金更看重已落地的硬件业绩。
事件核心：发生了什么
根据最新披露的机构持仓信息，华尔街知名投资人迈克尔·伯里（电影《大空头》原型）在一季度买入英伟达、Palantir 等看跌期权，同时加仓微软、Adobe、PayPal 等软件股，构建了“多软件、空硬件”组合。伯里表示，当前市场对 AI 的追捧类似于 2000 年互联网泡沫破裂前。
而在 A 股市场，公募基金一季度持仓呈现相反趋势。天相投顾数据显示，截至一季度末，中际旭创位列公募基金第一大重仓股，持仓市值超 738 亿元；新易盛为第三大重仓股。亨通光电是季度内增持市值最多的个股，长飞光纤、源杰科技、中天科技等获公募增持均超 70 亿元。广发远见智选、国寿安保数字经济 A 等绩优基金重仓名单高度集中在光模块、光纤等 AI 算力硬件标的上。
为什么重要
两类机构的持仓分歧，本质是对 AI 商业化节奏的判断差异。公募基金重仓硬件的逻辑在于业绩已开始兑现：以光模块行业为例，2026 年一季度，中际旭创营收和净利润大幅增长，天孚通信、华工科技等核心供应商增速稳健。基金经理唐晓斌在一季报中直接表示：“即使全球科技股估值受压，国内算力的业绩确定性依然明显。”
工银瑞信基金指出，AI 数据中心需求正持续加剧全球存储供需失衡，存储价格上涨并非传统周期反弹，而是由 AI 算力需求驱动的产业逻辑转变。电力和燃气轮机也被纳入布局范围，平安基金经理林清源一季度重点看好燃气轮机零部件和电网设备，认为电力是 AI 扩张中“最硬约束”，全球主流燃气轮机企业订单排至 2030 年。
反观软件端，中金研究团队认为，自 2023 年以来，美股软件公司基本没有贡献令市场满意的规模化 AI 收入；Salesforce 等巨头的 Agent 产品仍处商业化早期；技术进步反而引发了市场对企业级 SaaS 护城河的担忧。麦肯锡最新报告也指出，AI 商业潜力巨大，但面临变现模式难题。
对用户/开发者/创作者的影响
对于普通用户和开发者而言，这一趋势意味着：1）短期内基于光模块、光通信、AI 电源等硬件的算力基础设施建设仍将持续，云服务提供商的定价能力可能保持稳定或继续上升；2）大模型 API 调用成本由算力成本决定，若硬件投资持续增长，推理成本短期难以下降；3）面向企业客户的 AI 应用（如 Agent、SaaS 工具）商业化落地仍需时间，开发者在选择创业方向时，应优先考虑已验证的端到端场景，而非单纯依赖平台级产品。
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值得关注的后续
1）国内 AI 硬件股是否会出现交易拥挤风险。华泰证券研究团队指出，AI 硬件已整体进入超买区间，短期调整概率上升。部分基金研究团队也提示需提前预防极端共识下的回撤可能引发的流动性冲击。2）海外大厂（如微软、Adobe）能否在二季度财报中展示软件端的 AI 收入规模化增长，将直接影响市场对“多软件、空硬件”策略的判断。3）算力硬件端的需求能否从训练侧持续切换至推理侧——若推理需求占比提升，光模块、存储等细分环节的供需缺口结构和估值逻辑或将发生变化。
来源：Readhub · AI
