AI云公司Nscale正寻求35亿美元IPO前融资，投资方包括Nvidia和Third Point。

事件核心：发生了什么

据彭博社报道，Nscale正在与投资者洽谈至多35亿美元的上市前融资。其中，Daniel Loeb旗下Third Point将领投至多15亿美元的可转换债券，英伟达预计出资约20亿美元，高盛正在协助该轮融资。Nscale向投资者透露，其合同总额已从四周前的510亿美元飙升至约1030亿美元，主要增量来自Anthropic在8月26日签署的450亿美元算力采购协议。该协议价值已超过Nscale总合同额的四成，成为其上市故事的核心支撑。

Nscale预计未来可实现约181亿美元的年营收和136亿美元的调整后利润，但公司方面称这些数字仅为展示性说明而非正式指引。作为对照，Nscale在2025年全年确认的营收约为3300万美元，最近一个季度营收才突破1亿美元。目前公开信息显示，可转换债券定价较IPO价格有两位数折扣，该折扣随估值上升而收窄，并在300亿美元估值时停止调整。

该公司的欧洲业务依赖本土资金支持。位于挪威纳尔维克的数据中心项目已获得ABN AMRO、DNB、Nordea、SEB及挪威国家出口融资机构Eksfin合计7.9亿美元的承诺债务。该设施利用挪威水电和冷空气降温，微软是其客户。Nscale已签约约19.4万颗英伟达Vera Rubin GPU，英伟达的投资实为帮助其芯片采购方融资。公司董事会成员包括谢丽尔·桑德伯格和英国前副首相尼克·克莱格。上市地点计划选在纽约。

为什么重要

这笔交易揭示了大模型算力供应链中的筹码正在向新的中间层集中。Nscale并不直接卖模型，而是手握大额GPU算力合同，再反过来引入芯片供应商和华尔街资本共同推动上市。Anthropic的450亿美元订单经微软和谷歌评估后均被放弃，最终落入Nscale手中，说明超大规模云厂商在数据中心投资评估上正变得更加审慎，也给独立AI云服务商留出了接单空间。

另一方面，英伟达既向Nscale出售近20万颗GPU，又计划出资约20亿美元入股，这种“卖铲子兼入股”的模式正在加深英伟达在算力生态中的控制力。Nscale的收入结构也值得注意：其2025年全年营收仅约3300万美元，但宣称未来年收入可望达到181亿美元，两个数字之间的巨大落差意味着该公司的商业模型尚未被市场验证，上市定价将承受来自财务数据的压力。

对用户/开发者/创作者的影响

对于依赖云端GPU做模型训练或推理的开发者而言，Nscale获得大规模融资意味着市场上可能出现新的算力供给方，而非仅有微软Azure、AWS和Google Cloud三个选择。其挪威数据中心利用水电供能，对关注碳排放的AI团队可能构成差异化吸引力。

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对使用Anthropic模型（如Claude系列API）的企业，这桩450亿美元订单的实质是将模型厂商的算力需求外包给Nscale。若Nscale顺利上市并扩大产能，Anthropic的推理供应稳定性有望提升，但也需注意大额合同集中度带来的履约风险。微软和谷歌的退出提示企业客户在评估算力伙伴时，不仅要看报价，还应关注其资本结构和长期供能能力。

值得关注的后续

一是融资规模和投资方组合是否会生变，尤其是英伟达的20亿美元入股能否顺利落地——若芯片供应商成为大股东，是否会影响Nscale未来采购非英伟达硬件的灵活性。二是Nscale在纳尔维克之外是否继续扩建，以及该模式能否在欧洲其他国家复制。三是上市定价与可转换债券的折扣联动关系，300亿美元估值上限的设置直接决定了债券持有人的转股成本，这项条款将影响IPO发行价的博弈空间。

来源：The Next Web