A股百亿玩具龙头一度跌停，子公司成立两月签下35亿元算力合同，对手方成立仅1年，无实缴资本，仅3人缴纳社保

一句话看懂：玩具企业高乐股份通过成立仅两个月的子公司签下35.57亿元算力服务合同，但交易对手方资质存疑、公司自身资金承压，市场对此反应消极，股价一度跌停。这起事件暴露了传统企业跨界算力业务的高风险与低可信度。

事件核心：发生了什么

高乐股份（002348）全资子公司哈尔滨智浩科技有限公司（成立于2026年4月）与一家成立于2025年、社保缴纳仅3人、无实缴资本的客户，签署了为期5年、总金额35.57亿元的算力服务合同。合同预计2026年带来约2亿元收入，但高乐股份仍预测2026年度大概率亏损。公司账面货币资金仅750余万元，计划通过最高25亿元融资推进项目，资产负债率预计从41.74%攀升至约70%。市场对这一“跨界算力”订单反应强烈，股票6月17日涨停开盘后回落，6月18日一度跌停。

为什么重要

这起事件凸显了当前算力需求旺盛但市场秩序混乱的现实。一方面，大量传统企业试图通过投资算力基础设施寻求转型，但普遍缺乏技术积累与资金实力；另一方面，算力租赁市场竞争激烈、价格承压，而高乐股份因背负高额融资成本，降价空间极为有限，合同执行面临多重不确定性。此外，对手方资质存疑（成立仅1年、无实缴资本、仅3人缴纳社保），使得这笔天量订单的商业逻辑难以自洽。高乐股份此前在互联网教育、纳米固态电池等领域的跨界转型均告失败，进一步削弱了市场对其算力战略的信任。

对用户/开发者/创作者的影响

对AI开发者与算力采购方而言，这起事件是一个警示：选择算力供应商时需严格审查其资金实力、技术资质与履约能力，避免与无实缴资本、社保人数极少的公司签订长期大额合同。对企业决策者而言，算力基础设施投资属于重资产、高负债模式，前期需要巨额资本投入，且利润率易被融资成本与市场竞争挤压，不适合资金匮乏的传统企业盲目跟风。对关注算力市场的投资者而言，高乐股份的案例表明，即便有“算力”概念加持，订单实际落地与盈利转化仍存在巨大不确定性。

值得关注的后续

首先，高乐股份能否在2026年内通过股权激励与银行贷款筹集到25亿元资金，是项目能否推进的关键；若融资受阻，合同可能面临延期或终止。其次，交易对手方的履约能力是否会有第三方机构或政府层面的背书，是判断合同真实性的重要观察点。最后，高乐股份过往三次跨界转型均以终止告终，本次算力业务若在半年内仍无实质性设备采购与机房租赁动作，很可能重蹈覆辙。目前公开信息显示，市场对高乐股份的算力转型持高度怀疑态度，真正的算力服务落地尚需时间验证。

来源：虎嗅 (Huxiu)