阿里巴巴的AI业务增长无法掩盖利润暴跌：第四季度财报发布后如何操作BABA股票

阿里巴巴的AI业务增长无法掩盖利润暴跌：第四季度财报发布后如何操作BABA股票

一句话看懂：阿里巴巴2026财年第四季度（截至2026年3月）财报显示，营收增长11%至352.8亿美元，但核心电商收入仅增1%，调整后EBITA同比暴跌84%至7.4亿美元，几乎亏损。尽管AI云业务收入增长38%、AI相关收入连续11个季度三位数增长，但巨额AI和即时零售投入拖累利润，引发市场对BABA股票的短期担忧。

事件核心：发生了什么

5月13日开盘前，阿里巴巴公布第四季度财报。营收方面，剔除资产处置后同比上涨11%至352.8亿美元，但最大收入来源中国电商客户管理收入仅增长1%（若不考虑新业务发展项目的反收入影响，实际增速为8%）。云业务表现亮眼，收入增长38%，调整后EBITA增长57%，其中AI相关收入连续11个季度保持三位数增长。然而，利润端恶化，调整后EBITA同比暴跌84%至7.4亿美元，调整后净利润几乎为零，运营亏损1.23亿美元，且季度内烧掉25亿美元现金。公司解释亏损主要系增投即时零售、通义千问App用户获取以及云计算基础设施支出。与此同时，阿里巴巴超过10万颗自研“真武”并行处理单元（PPU）已在公有云平台部署，超30家车企和自动驾驶公司正在使用其AI芯片。

为什么重要

这份财报揭示了阿里巴巴正在经历的“双速”转型：AI和云业务高速增长，但核心电商增长乏力，且大规模资本开支正在侵蚀利润率。这并非个例，美国科技公司同样面临AI巨额投资与盈利回报之间的矛盾，市场已开始惩罚那些无法用数据证明资本开支效率的公司。中国的特殊背景在于，政府正积极推动本土AI芯片供应链自主可控，阿里巴巴自研芯片的战略目标与国家政策高度一致，这使得其长期护城河可能比短期利润表现更被长线投资者看重。目前公开信息显示，阿里巴巴管理层明确表态将继续投资AI和云以维持竞争优势，不因短期利润下滑而收手。

对用户/开发者/创作者的影响

对开发者和企业用户而言，阿里巴巴AI基础设施的持续投入意味着云服务价格和可用性可能不会立刻收紧，但需要注意成本分摊风险：如果通义千问App和即时零售未来未能规模化盈利，资源集中可能影响其他非AI业务的性价比。对使用阿里云进行AI推理或训练的用户，自研“真武”PPU芯片在公有云上的实际算力性能和供货稳定性值得关注，目前覆盖了超10万PPU量级。对AI算法和模型开发者，阿里云市场份额如果因资本投入而进一步扩大，其模型平台（如通义千问）和API生态可能获得更大资源倾斜，但需留意潜在的绑定成本。对普通投资者，财报验证了BABA目前处于利润低谷周期，估值在远期市盈率约11倍左右，风险在于AI投资何时能转换为实质盈利。

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值得关注的后续

第一，即时零售和通义千问App的用户规模增长能否带来单位经济改善，直接决定利润能否触底回升。第二，自研AI芯片“真武”PPU在明年能否继续扩大部署规模并进入更多汽车和自动驾驶企业供应链，是自主可控战略能否落地的试金石。第三，阿里巴巴的AI资本开支与收入增长之间的时滞效应是否能在未来1-2个季度内开始收窄，市场将密切跟踪其下一季度的财报指引。

来源：finance.yahoo.com