大行评级丨小摩：若可灵 AI 达 520 亿美元估值，快手目标价可达 73 港元

一句话看懂：摩根大通最新报告指出，如果快手旗下 AI 视频生成模型“可灵 AI”在分拆或独立融资后达到 520 亿美元估值，快手股价目标有望升至 73 港元，目前该投行维持“中性”评级，等待分拆进展进一步确认。

事件核心：发生了什么

2026 年 5 月 13 日，摩根大通发布研究报告，对快手（01024.HK）与旗下 AI 业务“可灵 AI”进行分拆估值分析。报告采用 SOTP（分类加总估值法），假设可灵 AI 估值达到 520 亿美元，对应 2027 年第一季度的年化经常性收入（ARR）为 13 亿美元，按 40 倍 ARR 计算，快手目标价可达 73 港元。此前，快手董事会已公告正在评估拟议重组可灵 AI 相关资产及业务的方案，其中可能涉及引入外部融资。这一分拆或融资计划被视为快手估值重估的潜在催化剂。

为什么重要

这一分析揭示了 AI 视频生成赛道在资本市场中的独立价值评估空间。当前，快手的核心业务仍以短视频和直播为主，可灵 AI 作为其内部孵化的 AI 大模型产品，主要面向图像与视频生成场景。如果分拆或独立融资成功，不仅能为快手带来直接的资金注入，更重要的是通过外部市场定价来验证 AI 应用的商业模型。对于整个 AI 视频生成行业而言，520 亿美金的估值预期意味着主流投行正在将成熟的 AI 应用视为独立的高增长资产，其商业化潜力（以 ARR 为口径）开始获得与传统 SaaS 公司相似的估值倍数。这可能会加速其他拥有自研大模型的互联网公司（如字节跳动、腾讯等）对旗下 AI 业务进行类似的分拆或独立融资安排。

对用户/开发者/创作者的影响

对于使用可灵 AI 进行视频生成的创作者和开发者而言，分拆上市或独立融资意味着可灵 AI 未来可能获得更独立的运营资源和更激进的商业化策略。具体表现为：一是产品功能迭代可能加速，以支撑更高的 ARR 目标；二是定价模式可能会从目前的免费/低价策略，逐步转向分层订阅制或企业级 API 收费方案。对于在快手上发布 AI 生成内容的创作者，可灵 AI 的商业化独立也可能带来更完善的版权管理工具和更丰富的生成能力。对于第三方开发者，如果可灵 AI 开放 API，其定价和可用性将直接受其独立融资后商业目标的影响。

值得关注的后续

第一，快手董事会是否正式启动可灵 AI 的分拆或外部融资，以及引入的投资方身份和估值规模。第二，可灵 AI 在 2027 年第一季度的实际 ARR 是否能够达到 13 亿美元——这取决于其用户付费转化率和企业客户拓展速度。第三，竞争对手如字节跳动的“即梦 AI”等同类产品是否会加速商业化动作，从而影响整个 AI 视频生成赛道的定价和生态格局。目前公开信息显示，分拆进展仍在评估阶段，具体时间表和估值细节均有待进一步披露。

来源：Readhub · AI