一句话看懂：南京大学商学院教授安同良团队发布研究指出，2025 年国内 45 家百亿级量化私募全部盈利，平均收益率达 37.6%，而同期散户人均亏损 2.1 万元。研究团队拆解了量化交易通过“逐浪抱团”“精准狙击”等手法割散户韭菜的具体套路，并呼吁监管从降频、透明、限空等多维度出手纠偏。
事件核心：发生了什么
根据上海证券报报道，南京大学安同良教授团队公布的最新研究结果显示，截至 2026 年一季度，国内量化私募管理资金已超过 1.8 万亿元，百亿级量化私募超过 60 家。这些机构仅占 A 股流通市值的 3% 左右，却贡献了每日 30%-40% 的交易额，在小盘股中交易占比超过一半。
关键数据对比更为触目惊心：2025 年，45 家百亿量化私募全部赚钱，平均收益率 37.6%，最高超过 70%；而同一时期，散户人均亏损 2.1 万元。团队将此现象定义为“AI 时代中国量化交易的异化和非对称收割”，并总结出多种具体手法。例如，机构先拉出“放量突破”的 K 线形态，吸引散户追进后，再通过每日小幅度（1%-3%）、高频次的卖出持续打压股价，经过二三十个交易日的阴跌，迫使散户“割肉”离场，机构则低价接回筹码。
为什么重要
量化交易正在从“市场中性策略”演变为一种具有结构性优势的收割工具，对 A 股市场的公平性构成实质性威胁。安同良教授团队的研究揭示了一个核心矛盾：量化机构拥有比散户快数百倍的高速交易通道、可以任意拆单隐藏意图的技术能力，以及利用 AI 模型精准识别散户行为模式并反向操作的手段。这种基于速度、数据和算力的不对称竞争，使得“零和博弈”的结果极度倾斜——机构几乎稳赚，散户几乎必亏。当前监管层已经注意到这一问题，2026 年 6 月上交所清理了量化机构的专属交易通道，证监会主席吴清也公开表示要“深化细化高频量化监管”。如果后续无法出台有效限制高频交易、提升市场透明度的措施，量化对散户的“收割”将持续扩大，最终损害市场生态和散户信心。
对散户投资者的影响
对个人投资者而言，这意味着传统的“追涨杀跌”策略在量化交易主导的市场下风险急剧放大。散户不仅需要在交易速度上做好“心理准备”——人力根本无法与毫秒级机器竞争——更要警惕 AI 模型正在实时扫描自己的挂单与撤单行为，反向设计“诱多”或“诱空”陷阱。专家建议，散户应减少追逐短线热点、高频盯盘的操作，转而关注企业的长期基本面和估值逻辑。此外，投资者需要密切关注监管动态，特别是关于“降频”（限制每日报撤单次数）、“透明”（量化策略必须向交易所报备）、“限空”（限制融券做空）等政策是否落地执行。
值得关注的后续
目前最值得观察的有三点：第一，证监会“深化细化高频量化监管”的表态能否转化为具体规则，例如是否会对量化产品的报撤单比、持仓时间、算法备案等方面设立硬性门槛。第二，安同良团队提出的“五维纠偏、一费归中”方案（从降频、透明、限空、收费等维度入手）是否会被监管层采纳或部分采纳。第三，在监管逐步收紧的背景下，量化私募是否会调整策略，例如从高频交易转向中低频、从追求绝对收益转向平衡 Alpha 和 Beta，以及是否会出现量化机构向海外市场或另类资产转移的趋势。
来源：Readhub · AI
