里昂：澜起科技维持「高度确信跑赢大市」评级 目标价 447.2 港元
一句话看懂：里昂证券最新研报上调澜起科技盈利预测，认为AI从模型训练转向推理，特别是AI代理的发展，正持续拉动服务器CPU需求，而澜起科技将成为主要受益者。H股目标价447.2港元，A股目标价也由209.6元上调至277.9元。
事件核心：发生了什么
5月11日，里昂证券发布研报，首次覆盖澜起科技港股（06809）并给予“高度确信跑赢大市”评级，目标价447.2港元。同时将A股（688008.SH）目标价从209.6元人民币上调至277.9元。报告认为，随着AI工作负载从模型训练阶段向推理阶段迁移，特别是AI代理类应用兴起，服务器CPU的需求量正持续上升，澜起科技作为CPU接口芯片和互连方案的核心供应商，将直接受益于这一需求变化。里昂还上调了澜起科技2026至2028年的净利润预测，分别上调9%、33%和25%至41亿、68亿和87亿元人民币。
为什么重要
这一评级变化反映出市场对AI推理阶段算力需求结构变化的判断。训练阶段对GPU依赖极大，而推理阶段更强调CPU与GPU之间的高效协同。澜起科技主营的内存接口芯片、PCIe Retimer等产品，正是服务器CPU与内存、加速器之间高速互连的关键部件。当AI推理需求爆发，尤其是企业级AI代理应用部署增加，服务器CPU的换机周期和采购量将随之扩大。里昂的预测上调，实质是对澜起在“推理时代”产品可服务市场规模扩大、增长加速的认可。这也从侧面说明，AI产业链的受益方正在从纯GPU/训练侧，向服务器平台生态延伸。
对用户/开发者/创作者的影响
对购买AI算力或部署AI应用的企业来说，里昂的判断提示了一个趋势：未来服务器的CPU配置和互连性能可能比单看GPU更关键。开发者在设计AI代理、推理服务时，需要关注CPU与内存带宽是否成为瓶颈，而不是一味追求GPU规模。对于关注半导体和AI硬件投资的从业者，澜起科技产品所对应的服务器平台（Intel/AMD新一代CPU）的出货节奏、AI推理集群的采购规模是判断公司业绩能否兑现的关键指标。
值得关注的后续
第一，澜起科技新产品的量产进度，尤其是PCIe 5.0/6.0 Retimer芯片以及CXL内存互连芯片的客户导入情况，将直接影响营收结构。第二，服务器CPU厂商（Intel、AMD）2026年下半年至2027年的出货计划能否匹配当前市场预期，是里昂盈利预测能否兑现的外部条件。第三，AI代理类应用的实际部署规模是否会加速扩大，将决定服务器CPU需求增长的持续性。
来源：Readhub · AI
