泄露文件显示OpenAI年营收130亿但亏损远超收入

一句话看懂：根据已审计的财务文件，OpenAI 在 2025 年实现 130.7 亿美元营收，但运营亏损高达 209.2 亿美元，净亏损近 390 亿美元（含一次性会计调整）。目前其研发与推理算力成本已远超收入增速，商业化盈利拐点仍不明确。

事件核心：发生了什么

独立记者 Ed Zitron 获取的 OpenAI 审计财报被公开，随后《金融时报》核实了相同文件。数据显示，OpenAI 年营收从 2024 年的 37 亿美元增长至 2025 年的 130.7 亿美元，月营收在 2025 年底已接近 20 亿美元。但同期研发支出高达 191.8 亿美元——仅向微软支付的研发成本就达 105.9 亿美元——加上 75 亿美元的“收入成本”（主要用于推理算力）及 57.3 亿美元的销售营销费用，公司年度运营亏损从 87.8 亿美元增至 209.2 亿美元。此外，2025 年净亏损约 390 亿美元，其中约 300 亿美元系公司 2025 年转为营利架构带来的非经常性会计调整；剔除该影响后，净亏损约 80 亿美元。

为什么重要

这份财报首次以审计数据揭示了大模型烧钱模式的真实规模。OpenAI 向投资者承诺“2030 年前盈利”，但目前运营亏损占营收比例虽有改善（从 237% 降至 160%），绝对值仍在扩大。关键矛盾在于：研发（模型训练）和推理（用户调用）两项算力支出都是刚性成本，随着模型规模增长，这两项费用看不到自然下降趋势。同时，该公司月活用户超 9 亿，但付费用户仅约 5000 万，意味着收入要覆盖研发、推理、数据中心等多重成本，必须大幅提升单位用户变现效率或降低算力单价。此案例也向行业发出信号：若纯订阅+API 模式无法在千亿估值下自证盈利能力，资本对 AI 初创公司的估值逻辑可能面临重塑。

对用户/开发者/创作者的影响

对企业采购者而言，OpenAI 持续亏损可能加速向企业客户推行“按 token 计费”之外的打包定价，并更强调投资回报率（ROI）承诺，但涨价风险存在。对开发者而言，降本压力很可能推动 OpenAI 在 API 定价上向竞争对手（如 Anthropic）看齐，但推理成本高企意味着降价空间有限。对创作者而言，OpenAI 已于 3 月关停 Sora 视频生成模型，并内部要求削减“副线项目”，聚焦核心编码和商务用户，这意味着非核心生成工具（图像、视频）的投入可能持续收缩。对使用 GPT 系列模型的个人用户，免费版功能与付费版差异可能进一步拉大，以引导更多变现。

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值得关注的后续

第一，OpenAI 正在推进 IPO，财报中隐含的估值逻辑（852 亿美元估值、1220 亿美元融资）能否被二级市场接受是关键。第二，与微软的算力合作条款是否会调整——2025 年单微软的研发费用即达 105.9 亿美元，这几乎是微软对 OpenAI 所有投资中占比最大的一块，任何成本重谈都会直接影响公司损益。第三，Anthropic、Google 和开源模型（如 Llama 系列）的价格与性能竞争，可能迫使 OpenAI 在 2026 年降低 API 价格或推出更低成本的轻量版模型，这将进一步压缩其短期利润率。

来源：Hacker News 热门（buzzing.cc 中文翻译）