正在直播丨南方基金倪煜凯：高油价下国内宏观呈现价格与利润极端分化

一句话看懂：南方基金倪煜凯在2026年中策略会上指出，高油价叠加需求偏弱，导致国内价格与利润分化加剧——上游资源品涨价，中下游特别是AI以外的产业链利润承压，出口则因产业链韧性保持超预期增长。

事件核心：发生了什么

6月17日，在《科技牛向何方——2026年中联名私享会》上，南方基金倪煜凯剖析了当前国内宏观格局。核心观点是：高油价下，输入性通胀与终端弱需求并存，PPI大幅抬升主要由有色、原油供给侧带动，但中下游价格传导困难。工业企业利润随之分化：上游利润大幅上升，中游利润集中在AI产业链（如算力、芯片相关制造），下游整体偏弱。出口方面，持续高油价对外需影响不明显，东南亚至美国集装箱运量偏强，中国港口货物吞吐量高于季节性，高耗能及新能源产品出口可能进一步推升份额。同时，财政发力节奏是后续经济支撑的关键变量，基建实物工作量（以石油沥青开工率为代理指标）有待提振。

为什么重要

这一判断揭示了宏观经济与AI产业发展的深层联系。中游利润集中流向AI产业链，意味着AI基础设施（如数据中心、大模型训练、推理芯片）的资本开支和盈利周期可能独立于整体经济放缓，获得政策与市场资金的持续倾斜。上游资源品涨价则直接推高AI算力成本——服务器、电力、冷却系统等依赖有色金属和能源的环节面临成本压力。出口端韧性表明，中国在AI硬件制造、新能源产品等领域的全球竞争力仍在强化，这有助于维持AI产业链的规模化产能优势。

对用户/开发者/创作者的影响

对于AI开发者与创作者：上游涨价可能传导至算力租赁价格，云服务和API调用成本存在上行风险，建议关注长期合约或分布式训练方案以降本。企业采购AI解决方案时，需评估硬件供应链价格上涨对项目预算的冲击。对于投资AI产业链的用户，利润向头部AI企业集中意味着行业马太效应加剧，利好具备规模效应和技术壁垒的龙头公司，但中小型AI创业公司可能面临更严峻的融资和盈利压力。