智谱万亿了，DeepSeek还会远吗？

一句话看懂：智谱华章（简称智谱）在港股盘中市值突破1万亿港元，成为国内首家市值破万亿的大模型公司。这一事件意味着二级市场开始为中国头部AI模型公司给出高估值定价，产业融资和商业化进程双双提速。

事件核心：发生了什么

近日，智谱股价大幅上涨，盘中市值超过1万亿港元，收盘总市值达1.1万亿港元，年内涨幅超过1900%。这家公司上市不到半年，从500亿港元级别冲进港股“万亿俱乐部”。直接催化剂是其在开发者场景中表现出色的GLM-5.2模型。几乎同一时间，DeepSeek完成新一轮超过74亿美元融资，估值超过500亿美元；MiniMax与中信证券签署辅导协议，启动A股IPO进程；阶跃星辰、月之暗面也传出瞄准港股上市的消息。

为什么重要

智谱的万亿市值并非孤立事件。它反映了三个并行趋势：第一，全球AI资产估值整体上扬，Anthropic以近万亿美元估值成为行业锚点；第二，中国市场正在将大模型公司从一级市场（私募）抬升到二级市场（股票）定价，港股和A股同时成为融资出口；第三，资本市场将“开发者付费能力”作为模型商业化的关键指标，代码、Agent、API正替代聊天用户规模，成为价值依据。智谱被市场放入“国产Anthropic”的坐标系中重新定价，本质上是在赌中国大模型公司能否复制Anthropic的收入增长路径。

对用户/开发者/创作者的影响

智谱与DeepSeek、MiniMax等公司的资本化，会加速模型产品的迭代和服务稳定性提升。对于开发者而言，这意味着：1）API价格可能因公司需要改善毛利而上涨，智谱近期已对GLM Coding Plan涨价30%起；2）MaaS平台（模型即服务）的调用量和毛利率数据将更受关注，Token作为商业结算单位的趋势会更加明显；3）企业用户在采购大模型服务时，面临更多商业化成熟的国产模型选项，但需要留意各家的盈利预期和财务健康度。对普通用户和创作者而言，短期内最直接的影响是头部模型厂商有更多资金投入模型训练和推理优化，产品体验和场景覆盖可能持续改善。

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值得关注的后续

1）7月8日和9日智谱、MiniMax将迎来上市后首轮限售股解禁，其中MiniMax解禁比例达34.25%，市场需要观察减持压力对股价的影响。2）下一份财报（2026年一季报）将直接显示涨价后MaaS收入的实际增速，以及亏损是否收窄。3）DeepSeek完成超500亿美元估值融资后，其A股或港股上市路径是否会加速启动，将成为中国大模型产业估值天花板的下一个重要测试点。

来源：36氪 · 24小时热榜