一句话看懂：橡树资本联合创始人Howard Marks公开表示，对Anthropic这类AI公司无法像传统价值投资那样预测五年后的盈利，但这不意味着应回避该领域。这番表态揭示了AI热潮下估值方法的根本挑战。
事件核心：发生了什么
2026年11月2日，Marks在彭博电视节目中指出，价值投资者通常通过预估五年后的盈利来判断当前股价是否合理，但他坦言“对多数AI公司我们做不到”。他以Claude背后的Anthropic为例，质疑投资者能否真的预判其五年后的业务形态。Anthropic近期已提交上市申请，招股书称将不断重塑业务、推出经济价值远超现有产品的新品类。
Marks称，六十年投资生涯中从未遇到像AI这样“难以理解、新颖、进步飞快、自主且不可预测”的事物。他同时提到，上周投资者因担忧AI支出而抛售Alphabet和亚马逊，纳斯达克100指数两个交易日下跌约1400点、近5%。但他认为，投资者保持审慎和怀疑“非常健康”。
为什么重要
Anthropic的IPO若成行，可能跻身史上最大规模之列，其定价将直接检验公开市场对AI公司高增长的容忍度。Marks的发言代表传统价值投资派对AI估值体系的公开质疑：当企业主动宣称未来产品将“颠覆”现有收入结构时，基于历史财务数据的折现模型便难以适用。与此同时，巴菲特此前警告“人人偏好赌博时很难找到价值”，Michael Burry则反复提示AI公司存在过度投资和激进会计问题。这些声音共同构成AI资本热潮中的审慎一侧。
对用户/开发者/创作者的影响
对开发者而言，Anthropic上市后财务透明度和产品节奏将更受关注，Claude相关API的定价与能力路线可能随资本市场预期调整。对创作者和企业采购方，AI工具供应商的估值波动并不直接决定产品质量，但若市场情绪转向，部分初创公司的融资和长期服务承诺可能承压。Marks建议投资者构建长期有效的组合而非追逐单日涨跌，这一思路同样适用于评估AI工具供应商的稳定性。
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值得关注的后续
一是Anthropic IPO的定价区间与首日表现，能否验证市场对“无法预测盈利”的AI公司的真实出价；二是纳斯达克100指数在回调后能否延续年内约13%的涨幅；三是更多价值投资机构是否跟进表态，以及AI公司招股书中“持续颠覆自身”的表述会否成为监管问询重点。目前公开信息显示，相关讨论仍停留在观点层面，尚无估值方法上的行业共识。
