杰富瑞表示，强劲的盈利增长仍将支撑人工智能板块的上涨势头
一句话看懂：投资银行杰富瑞发布报告称，2026年以来AI相关股票贡献了标普500指数超80%的涨幅，而这轮上涨主要由盈利增长驱动，而非估值泡沫。AI板块PEG比率仅为0.6倍，被定义为“美股最便宜的板块”。
事件核心：发生了什么
根据杰富瑞量化策略团队的分析，截至2026年5月中旬，其AI股票篮子的盈利预期自2025年中以来已上涨超过30%。市场共识预测显示，AI板块2026至2027年的每股收益复合年增长率为38.5%，而剔除AI和商品相关公司后，标普500其他板块的这一数字仅为11.9%。值得注意的是，AI篮子目前远期市盈率约为25倍，低于历史一个标准差阈值；其市盈率与盈利增长率之比为0.6倍。杰富瑞以此为由，认为AI资产并未被高估。此外，最新财报季中，约86%的AI相关企业超出盈利预期，这一比率高于2025年第四季度的75%，也创下疫情后最强记录。
为什么重要
这份报告从资方视角给出了当前AI行情的核心判断：支撑上涨的不是市场情绪或概念炒作，而是连续的、真实的利润兑现。如果将AI公司剔除，2026年至今标普500整体涨幅仅剩约2%。这表明AI已经成为支撑美股整体市场健康度的关键变量。同时，内部回报已出现分化：AI服务器、光学组件和存储器相关公司涨幅最强，而超大规模云服务商和芯片设计公司反而跑输板块。当前估值最有吸引力的领域是内存和计算相关股票，半导体设备和芯片设计公司则相对昂贵。这一分化信号提示后续AI投资将从“买概念”转向“看业绩兑现”。
对用户/开发者/创作者的影响
对AI应用开发者和创作者而言，财务健康度更高的上游基座公司通常能维持更强的基础设施投入与API价格竞争力。当前存储器与算力相关公司估值较低，意味着未来的训练和推理成本有进一步下降空间。美国与伊朗的地缘冲突已被44%的企业在财报电话会中列为负面因素，供应链中断风险与消费者信心疲软是具体关注点。这提醒使用海外云服务的团队应具備一定的GPU供应备选方案。对于独立创作者和中小企业，AI推理服务的稳定性与定价比大模型本身性能的上限更值得关注。
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值得关注的后续
第一，杰富瑞定义的“盈利增速驱动”能否在2026年下半年持续，需观察Q2与Q3财报实际数据是否继续超预期。第二，当前估值较低的存储和计算子板块，是否会在后续融资与产能扩张中面临竞争加剧风险。第三，86%的超预期比率与正面的管理层情绪（95%正面评级）目前处于历史高位，若这一数据回落，可能率先在芯片设计和半导体设备等已偏贵的细分领域引发调整。
