阿里、腾讯、京东的三种 AI 焦虑
一句话看懂：2026年第一季度，阿里巴巴利润大幅缩水、腾讯AI净投入明确、京东零售利润创新高——三家中国互联网公司交出了截然不同的答卷，暴露出各自在AI时代的战略焦虑和路径选择差异。
事件核心：发生了什么
阿里交出了利润近乎枯竭的季度成绩单：调整后EBITA从326亿元骤降至51亿元，自由现金流净流出173亿元，Non-GAAP净利润仅0.86亿元。主因是两大失血点：即时零售业务“淘闪”及饿了么的持续投入，以及千问App用户拉新成本暴增——后者导致“所有其他”分部亏损扩大至211亿元，用户补贴和市场推广是主因。同期，腾讯一季度Non-IFRS经营利润756亿元，但AI业务净投入约88亿元（剔除后经营利润增17%），资本开支319亿元，研发投入225亿元。京东零售经营利润150亿元，利润率5.6%创历史新高，研发投入同比大增59%，但经营活动现金流净额仅5.55亿元，外卖烧钱压力仍在。
为什么重要
三家公司代表了三种AI投入模式：阿里走的是激进的全方位押注——消费端千问App（3月月活1.66亿，超越DeepSeek）和企业端阿里云同步加码，并用补贴抢占市场，但变现逻辑尚未成型；腾讯是稳健防守型——用健康现金流支付AI净成本（约88亿/季），混元3在OpenRouter连续三周token调用量登顶，但微信内AI商业化路径未明，独立App元宝离生态量级很远；京东则是效率工具型——AI嵌入仓储、物流、客服系统，投入直接反映在利润率提升上，不追求独立AI产品故事。三者估值分化明显：今年以来阿里港股跌约7%，腾讯重挫约23%，而Alphabet和亚马逊至少涨15%，资本对中国互联网公司AI投资回报的担忧可见一斑。
对用户/开发者/创作者的影响
对AI应用开发者：千问App的补贴拉新意味着短期内获取API调用和用户流量的成本可能更低，阿里云MaaS（模型即服务）业务占比预计将从1%升至50%以上，开发者需关注定价变化——4月阿里云已对AI算力产品提价5%至34%。对视频创作者和微信生态从业者：腾讯广告收入增长20%，AIM+模型覆盖约30%广告主投放，视频号用户时长同比增超20%，意味着AI辅助投放工具正在成为新流量杠杆。对企业和采购决策者：京东AI驱动物流和客服系统提升了零售效率，但若需要大模型定制或训练服务，阿里云和腾讯云的差异化优势更明显——前者AI相关产品年化收入已达358亿元，后者企业服务收入整体增20%。
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值得关注的后续
第一，阿里能否在2027财年前实现淘闪UE转正？管理层的减亏路径需要每个季度检验，尤其要观察即时零售价格战是否会延续。第二，腾讯元宝和微信生态间的AI渗透策略是否会在年内有实质动作？微信14亿月活的商业化敏感度是最大变量。第三，京东外卖减亏速度能否加速？当前现金流压力若持续，可能倒逼其调整补贴策略或寻找新融资。此外，阿里云通往“五年云AI外部收入破1000亿美元”的目标，需持续跟踪MaaS定价能力和竞争壁垒建立进程。
来源：Readhub · AI
