可灵 AI 估值千亿，快手「母凭子贵」：国产视频模型三强争霸

一句话看懂：快手旗下视频生成大模型“可灵AI”完成约28亿美元外部融资，投后估值达180亿美元（约合人民币1300亿元），接近母公司快手市值的80%。这笔创纪录的融资背后是五年对赌上市协议，也标志着国产视频模型赛道正式进入可灵AI、字节Seedance、阿里HappyHorse的三强争霸阶段。

事件核心：发生了什么

7月2日，快手公告称，可灵AI（北京可灵智能科技有限公司）敲定外部增资，签约近28亿美元，投后估值180亿美元。本轮由腾讯、阿里、百度、华策影视等共同参与，国资与文娱机构同时入场。快手对可灵AI的持股比例将从100%降至68.33%。

融资协议包含严格的股权回购条款：若可灵AI未能在2031年10月30日前完成IPO，投资人有权要求按“本金+8%单利”回购股份。快手同时披露，2026年集团资本开支预计达260亿元，新增部分几乎全部流向AI算力，大部分用于可灵AI的模型训练。

可灵AI当前财务状况为两年累计亏损24亿元，截至2025年末净资产为-900万元。但其商业化增速显著：2026年第一季度营收突破6.5亿元，同比增幅超300%；2026年3月年化收入运行率（ARR）接近5亿美元，行业预测年底可达10亿美元。海外市场贡献约70%收入，B端API占比约60%。

此次融资后不久，腾讯于7月6日通过场外大宗交易减持约126亿港元快手股票，持股比例从15.68%降至9.37%，不再为主要股东。这被解读为从互联网生态投资转向AI基础设施卡位。

为什么重要

视频生成大模型是AI“烧钱”最重的细分赛道：一次视频生成的算力消耗约为文本模型的2000倍。OpenAI已关停Sora 2以控制成本，而国产视频模型仍在加注。可灵AI此轮融资规模远超同类，资本结构罕见地集结了腾讯、阿里、百度三家竞争对手，其底层逻辑是共同押注非字节系生态的“防御性投资”。

当前国产视频模型市场呈现“一超多强”格局。据行业统计，今年5-6月按日Token消耗计算，字节Seedance占超80%市场份额，可灵AI约占14%，阿里HappyHorse不到1%。可灵AI的差异化优势在于：商业场景适配度高（原生4K输出）、价格更低（生成1分钟视频约13.4美元，低于Seedance的22.4美元），并在海外224个国家和地区积累近5万家企业客户。但Seedance 2.5预计7月上线，可实现30秒单段原生视频直出，迭代速度构成直接挑战。

对用户/开发者/创作者的影响

对于AI视频创作者：可灵AI降价和性能迭代可能更快出现。其B端API占比已达60%，意味着企业可直接调用公有云API或私有化部署。相比字节剪映生态的强绑定，可灵AI在跨平台创作（如影视、广告、短剧）中的独立性更强。

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对于开发者和企业采购方：三强割据将带来至少6-12个月的“价格战窗口”。可灵AI目前API价格处于最低档，但需注意其烧钱速度——上市公司独立融资后可能加速收费。企业应根据业务场景选择：若追求成本最低选可灵AI，若需高质量复杂物理运动选Seedance，若需与阿里云生态集成则HappyHorse有协同优势。

对于投资方：可灵AI对赌五年内上市，意味着2026-2031年将密集释放里程碑（DAU、ARR、企业客户数）。但需关注其能否在2028年前实现单季度盈利，否则回购条款将使快手面临资金压力。

值得关注的后续

1. 上市节奏：知情人士称可灵AI预计12个月内启动赴港上市程序，需观察其能否在2027年前将ARR推至30亿美元以上以满足二级市场预期。

2. 模型能力对比：Seedance 2.5即将上线、HappyHorse持续迭代，可灵AI能否在2026年三季度之前推出新版本维持技术领先？目前其3.0版本以画面一致性见长，但物理运动表现弱于竞品。

3. 核心人才争夺：原快手高级副总裁陈彬已于7月加入小红书，可灵AI还需持续吸引算法人才。其股权激励设计（负责人盖坤获3%股权附十倍投票权）是留人的关键机制，但核心团队是否稳定仍需观察。

来源：Readhub · AI