一句话看懂：2026年7月以来，A股AI核心“小登股”（高成长小市值科技股）经历深度回调，超七成标的从年内高点回撤超20%，其中民爆光电一度回撤42.54%。机构普遍认为这不是单一事件触发的崩盘，而是海外算力叙事变化、交易拥挤、资金面波动和中报业绩验证压力多重共振的结果。当前AI产业景气度并未逆转，算力租赁报价上行、大模型企业营收环比增长，但市场正从“无差别抱团”转向“业绩分化”，中报能否超预期将成为关键分水岭。
事件核心：发生了什么
自从2026年7月起，前期涨幅巨大的AI“小登股”迎来集中回调。截至7月10日，年内曾翻倍的AI核心标的中，有88只较年内高点回撤超20%，占比超七成。以民爆光电为例，其年内最高涨幅超760%，股价一度创下255.23元/股的历史高点，但随后回撤幅度高达42.54%。同时，光纤、MLCC、光模块等赛道龙头如亨通光电、烽火通信、国瓷材料、永鼎股份、中天科技、罗博特科、长飞光纤等回撤幅度均超30%。7月10日当天，科创50指数盘中一度涨超2%但尾盘跳水收跌5.53%，创业板指收跌4.37%，显示市场情绪急剧降温。
为什么重要
本轮调整并非AI产业基本面崩塌。相反，算力租赁报价持续上行、AI大模型企业年化营收保持环比增长，产业景气度仍在改善。关键变化在于市场叙事逻辑：从“押注未来”走向“业绩兑现”。机构一致认为，交易拥挤、海外算力叙事扰动（如某些海外AI公司资本开支节奏调整）、中报业绩验证窗口的临近，共同触发了这次估值修正。这意味着，前期的AI“小登股”逻辑并未完全打破，但市场将从“无差别爆炒”进入“精准验证”阶段，只有那些能在中报中交出超预期净利润增长（尤其是一季度净利已实现20%以上乃至翻倍增长的标的）的公司，才有可能在后续行情中重新赢得资金青睐。
对用户/开发者/创作者的影响
对于普通投资者：这次回调可能提供了一个重新评估AI产业链各细分领域性价比的窗口。据统计，在回撤逾20%的88只“小登股”中，有32只被5家以上机构一致预测2026-2027年净利润增速均有望达20%以上，其中中天科技（机构一致预测2027年市盈率约21.11倍）、亨通光电、中际旭创、顺络电子、鹏鼎控股的2027年预测市盈率低于30倍，属于估值相对合理、成长性依然坚挺的方向。对于AI应用开发者与B端采购者：硬件端的价格波动尚未直接影响算力租赁和云服务定价，但若芯片厂商（如光模块、存储芯片）的业绩连续不及预期，可能会加速行业洗牌，长期来看利好产品力强、成本控制优的供应商。内容创作者方面，AI图像生成、视频生成等上游芯片需求的支撑逻辑依然成立，但短期硬件成本下降可能拖慢大模型训练端的资本开支扩张节奏。
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值得关注的后续
1）中报披露是否超预期：7月进入中报窗口期，业绩兑现能力将成为核心筛子。若光模块、PCB、MLCC等赛道龙头能交出超预期利润，则本轮回调可能是“黄金坑”；反之，泡沫出清会继续。2）海外算力叙事是否转向：需跟踪微软、谷歌、Meta等海外AI巨头是否调整资本开支计划，这直接影响A股“小登股”的估值锚。3）估值底是否形成：当前部分标的（如中天科技）2027年预测市盈率已降到21倍左右，接近传统制造业估值水平，若产业趋势未变，可能吸引长线资金进场。但需注意，目前尚无明确信号显示调整已结束，7月10日的单日反弹后迅速冲高回落，说明市场分歧巨大。机构观点认为，未来市场胜负手不再是简单押注成长或价值，而是在产业趋势、估值水平与交易节奏之间寻找平衡。
来源：Readhub · AI
